Тема 4. Движение капитала между странами
Переход экономических систем от стадии мирового рынка к стадии мирового хозяйств означает перемещение в международном масштабе не только товаров, но и факторов производства, в первую очередь капитала. Владелец денежного капитала может построить новое, или купить уже действующее предприятие за границей, или вложить средства в уставный капитал зарубежной компании. Обычно под мировым рынком капиталов понимают рынок, на котором обращаются акции и долгосрочные долговые инструменты. Он включает две группы рынков: ссудных капиталов и рынок ценных бумаг, или фондовый рынок. Рынок долгосрочных капиталов и фондовый рынок в определенном смысле представляют единое целое, поскольку на практике постоянно происходит их переплетение и замещение обычных кредитов эмиссией ценных бумаг.
Поскольку движение капитала является субститутом международной торговли товарами, то вполне очевидно, чтов его основе лежат те же причины, что и в основе экспорта товаров:
Важнейшим принципом, на котором базируется мировой финансовый рынок, является принцип свободного перемещения капитала. До сих пор мировой рынок сам был в состоянии обеспечить эффективное перемещение потоков капитала. В соответствии с классической теорией рыночной экономики инвесторы в поисках наиболее выгодного помещения капитала способствуют рациональному размещению капитала и тем самым выравнивают темпы экономического роста.
Капитал вывозится в предпринимательской и ссудной формах. Предпринимательский капитал вкладывается прежде всего в производство с целью получения прибыли. Эта форма вывоза капитала характерна для частных фирм. Ссудный капитал вывозится в форме займов, кредитов для получения процентов, и его основным экспортером является государство. По срокам вложения капитал бывает краткосрочный (кредиты менее чем на 1 год), среднесрочный и долгосрочный (вложения капитала более чем на 1 год). Однако приведенное деление является условным, поскольку в современных условиях наблюдается переплетение различных форм вывозимого капитала.
По своей целевой направленности международные инвестиции делятся на прямые и портфельные. Владельцы сбережений могут найти потребителей капиталов на рынке без посредников, т.е. осуществить прямые инвестиции. Происходит непосредственное перемещение сбережений от собственников к заемщикам. Средства вкладываются в реальные активы, производство и сбыт определенной продукции. Данная форма вложений дает инвестору непосредственное право собственности на ценную бумагу или имущество за рубежом. К прямым инвестициям обычно относят предприятия, созданные или приобретенные за рубежом и контролируемые иностранной компанией-инвестором, т.е. предполагается полный контроль над ней. В состав прямых инвестиций входят вложения за рубежом частными компаниями собственного капитала, реинвестированные прибыли и внутрифирменные переводы капитала в форме кредитов и займов.
В последние годы наметился сдвиг в потоках прямых инвестиции. Происходит сокращение доли развитых стран и увеличение удельного веса развивающихся стран и стран с переходной экономикой.
Цель портфельного инвестирования состоит не в способности контролировать активы за рубежом, а в поисках высокодоходных ценных бумаг. Обычно это корпоративные ценные бумаги (акции, облигации, простые и казначейские векселя, депозитные сертификаты, банковские акцепты, долговые опционы, фьючерсы, варранты, свопы и др.), приобретаемые частными лицами с целью получения высоких дивидендов и не дающие права контроля над предприятием со стороны зарубежного инвестора.
Основной сферой функционирования портфельных инвестиций является прежде всего рынок ценных бумаг, и осуществляются они обычно через посредников.
В настоящее время сформировался мощный международный рынок ценных бумаг. Это новое явление в мировой экономике. Его появление связано с необходимостью широкого привлечения свободных денежных средств для организации и развития производства, поскольку покупка цепных бумаг означает передачу части денежных ресурсов в ссуду и получение взамен официального документа, дающего право на присвоение регулярного дохода в виде процентов или дивидендов.
На первичном рынке ценных бумаг основными участниками являются инвестиционные банки. Их основная функция состоит в размещении собственных и привлеченных средств в ценные бумаги. За проводимую операцию банки взимают определенную компенсацию.
В роли институциональных инвесторов выступают, прежде всего. инвестиционные компании, пенсионные фонды, страховые компании. Инвестиционная компания - форма кредитно-финансового учреждения, аккумулирующая денежные средства частных инвесторов, привлекаемые посредством продажи им собственных ценных бумаг.
Осуществляют перемещение денежных потоков на уровне мирового хозяйства банки, другие финансово-кредитные учреждения, фондовые биржи. Главными международными рынками покупки и продажи ценных бумаг представителями разных стран являются фондовые биржи Нью-Йорка, Токио и Лондона.
В мировом хозяйстве действуют два вида международных корпораций:
Ведущим типом международных монополий являются ТНК. Фактически ТНК превратились в основных участников международных экономических отношений.
Образование ТНК неотделимо от вывоза капитала. Они являются инструментом реализации межгосударственного перемещения капитала. Создание филиалов, дочерних обществ, представительств, совместных предприятий - это и есть прямые иностранные инвестиции. ТНК имеют ряд преимуществ перед национальными предприятиями. Предприятия по производству трудоемкой продукции расположены в странах с избыточной и дешевой рабочей силой, а наукоемкая продукция производится в более высокоразвитых странах. Ресурс одного филиала выступает фактором для другого. Технология разрабатывается в одной стране, а применяется в другой. Управление зарубежными предприятиями осуществляется из одного центра. Материнские компании предоставляют дочерним предприятиям капитал или финансируют свои филиалы. Связи между производственными звеньями внутри компании дополняются выгодными контактами с предприятиями других фирм.
Создание филиалов за пределами страны базирования позволяет крупным корпорациям более эффективно использовать результаты научных исследований и контролировать внедрение новых технологий, продлевать срок жизни своих товаров, манипулировать отчетностью с целью сокращения налогов. Каждая корпорация стремится получить доступ к дешевым природным и трудовым ресурсам, сократить транспортные издержки и обойти таможенные барьеры.
ТНК в своей деятельности оказывают воздействие на экономику как страны базирования, так и на принимающей страны. Основной причиной оппозиции в странах базирования является то, что ТНК создают новые рабочие места за рубежом и уводят от налогов часть прибыли. Принимающие страны больше опасаются политического давления со стороны экономических гигантов. Кроме того, ТНК встречают сопротивление со стороны местных производителей, которые не в состоянии конкурировать с ними.
Торговля между подразделениями одной корпорации, расположенными в разных странах, происходит на основе внутрифирменных цен.
Практически основная доля крупных ТНК базируется в индустриальных странах.
Для стабилизации экономики и улучшения инвестиционного климата требуется принятие ряда кардинальных мер, направленных на формирование в стране, как общих условий развития цивилизованных рыночных отношений, так и специфических, относящихся непосредственно к решению задачи привлечения иностранных инвестиций.
Сегодня российская экономика нуждается в притоке иностранного капитала. Это вызвано практически полным прекращением финансирования из средств госбюджета, отсутствием средств у предприятий в связи с переходом к рыночной экономике, развитием общего экономического кризиса и спадом производства, большим износом установленного на предприятиях оборудования и рядом других причин.
Обращение к зарубежным источникам капитала необходимо стране по нескольким причинам:
В Российской Федерации инвестиции могут осуществляться путем:
Государственные мероприятия по привлечению инвестиций можно свести в две группы. К первой относятся действия, направленные на снижение темпов инфляции, рисков для иностранных инвесторов в России и гарантированные выплаты по внешним долгам.
К другой группе относятся шаги правительства и парламента, которые снизили налоги на иноинвесторов и облегчили таможенные условия.
Таким образом, одним из приоритетных направлений государственной инвестиционной политики в настоящее время по-прежнему остается активное привлечение в Россию иностранных инвестиций.
